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石油石化3月原油成品油进出口数据分析

发布时间:2019-11-28 11:43:17

石油石化:3月原油成品油进出口数据分析

海关总署公布了3月份原油、成品油进出口数据

3月,我国原油进口量为2106万吨,同比增长28.89%,环比增长13.78%。原油进口单价为74.89美元/桶,同比上涨79.39%,环比下降1.89%。

3月,我国成品油出口264万吨,同比增长70.32%,环比增长65%。成品油出口单价为650.22美元/桶,同比上涨73.32%,环比上涨3.85%。

点评:

1.原油:进口均价的下降有助于炼油行业实现盈利

1.1原油进口量连续三个季度达到5500万吨以上

原油进口量从2009年第三季度起保持在5000万吨以上。今年前三个月,我国原油进口量呈现逐月增长态势,月原油进口量分别为1711、1851和2106万吨。第一季度原油进口量达到5668万吨,已连续三个季度原油进口量达到5500万吨以上。

3月原油进口单价环北有所下降。今年前三个月我国原油进口均价分别为74.79、76.33和74.89美元/桶,3月份原油进口单价环北有所下降;但第一季度原油进口均价仍达到75.33美元/桶,为2008年第四季度以来进口单价最高的一个季度。

原油进口量持续保持在5500万吨以上,表明我国原油加工量在不断提高。2008年底成品油定价机制改革,使得炼油行业获得稳定盈利成为可能,国内石化企业纷纷加大了炼油项目投入,国内炼油产能稳步扩张。今年3月我国原油加工量达到3455.7万吨,接近历史最高的3459.8万吨的水平。今年第一季度我国原油加工量为10017.4万吨,已连续两个季度实现了原油加工量超亿吨。我们预计随着国内炼油项目的逐步投产,未来几个季度的原油加工量将持续维持在1亿吨以上。

在新的成品油定价机制下,炼油企业将获得稳定的盈利,而且现金回款情况稳定,因而国内石化企业纷纷上马炼油项目,以增加原油加工量,扩大市场份额。以中石化为例,2009年公司原油加工量达到1.83亿吨,公司计划在2010年原油加工量达到2.03亿吨,同比增长10.93%。

炼油产能的增加将加剧成品油市场的竞争,我们认为国内炼油业务将在不久的将来步入微利时代。从全球角度看,炼油业务获得暴利是不可能的,绝大多数炼油企业基本获得的是微利。

1.2 3月原油进口单价环比下降有助于国内炼油业务保持盈利

今年第一季度国内炼油企业的用油成本较高。由于国内炼油企业的用油一般要比购买期之后1个月左右的时间,因而去年12月至今年2月的较高原油进口单价对第一季度炼油企业的业绩有较大影响。去年12月至今年2月,我国原油进口单价分别为75.77、74.79和76.33美元/桶,由于中国石化80%的原油需要进口,因而高价进口油将对公司炼油业务有较大影响。

国内成品油价格在第一季度并未调整。自去年11月国内成品油价格上调后,国内成品油价格一直没有调整。只是到了4月中旬,由于原油价格涨幅较大,国内成品油价格上调了320元/吨。但这对第一季度炼油业务盈利并没有影响。

根据我们编制的模型,在75美元/桶的原油成本,成品油价格并没有调整的第一季度,中国石化炼油业务基本实现盈亏平衡。如果原油价格维持目前水平,在成品油价格已上调的情况下,第二季度炼油业务盈利有望好于第一季度。

2.成品油:适当增加出口可缓解国内成品油供应压力

今年3月,我国成品油出口量达到064万吨,与1月出口量基本持平(2月由于春节休假因素影响,出口量只有160万吨。自去年4月以来,我国成品油的月度出口量基本都保持在200万吨以上。

今年第一季度我国成品油出口达到694万吨,仅次于去年第四季度的800万吨的水平。

成品油出口量的稳步提升,一方面反映了国内成品油供应充足,通过增加出口可以消化富余的成品油供应量,降低成品油库存;另一方面由于国内成品油调价滞后,通过出口可以减少亏损。这一点在2009年第四季度表现得较为明显。

3.石化行业一季度业绩同比有望实现较大幅度增长

原油价格同比大幅提升将有助于勘探开采业务盈利的大幅提升。今年第一季度WTI原油均价为78.54美元/桶,同比大幅上涨了81.76%。原油价格的大幅上涨将带动上游油气勘探与开采业务盈利的增长。

第一季度化工产品价差扩大,化工业务盈利预计不错。原油价格的上涨,以及全球经济的稳步复苏带动了石化产品价格的提升,乙烯、苯等化工产品与石脑油的价差在不断增加。今年第一季度主要化工品与石脑油的价差同比有很大提高,因而我们预计今年第一季度化工业务盈利同比会有较大幅度提升。

炼油业务盈利同比下降。2009年第一季度,在成品油定价机制运行初期,国内成品油价格调整及时,炼油业务获得了稳定盈利。以中石化炼油业务为例,其在1Q09实现的炼油业务EBIT为3.60美元/桶;而今年第一季度,由于原油成本高,成品油价格没有上调,我们预计炼油业务第一季度EBIT不到1美元/桶。因而与去年同期相比,今年第一季度炼油业务盈利同比有较大幅度下降。

虽然炼油业务盈利同比下降,但在勘探与开采、化工业务盈利预期上涨的情况下,我们认为石化行业第一季度盈利同比将实现较大幅度增长。对于两大石化公司,我们预计第一季度业绩同比增幅在%左右。

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