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钢铁:看好子行业龙头 荐5股

发布时间:2019-10-09 19:47:30

钢铁:看好子行业龙头 荐5股 201 -10-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

钢铁行业步入成熟期,估值溢价已消失,未来只存在周期性机会从行业生命周期的角度来看,中国钢铁行业已经步入成熟期,行业享有的成长期估值溢价已经消失,参考日、美、印钢铁指数的历史走势,发现不同国家钢铁指数相对强度的走势在趋势上高度同步,只是估值水平和股价弹性有所差异。日、美钢铁行业在步入成熟期后,钢铁指数相对强度长期在100%以下波动,未来中国钢铁行业相对收益只存在周期性机会。

钢铁行业相对PB在0. 5倍附近见底,在1.45倍附近见顶钢铁行业绝对PB处在历史低位,但这并不能说明行业估值已经见底,因为绝对估值受行业所处阶段和市场情绪影响波动较大。从日、美钢铁指数长期走势来看,钢铁行业在成熟期钢铁相对PB的变动区间为

【0. 5,1.45】,钢铁相对PB和钢铁指数相对强度的走势在趋势上高度相关,钢铁相对收益的波动可以参照这个区间。

钢铁指数领先于行业基本面变动钢铁行业产能过剩引发钢材价格和行业盈利中枢的下移,钢铁行业基本面的变化是引发钢铁行业指数逐步下滑的重要因素,钢铁指数领先于行业基本面的变动,整体来看,钢铁行业指数领先于钢价变化5个月,相关系数为0.785 ,钢铁行业指数与钢铁行业平均EPS和销售利润率正相关。

细分子行业龙头公司仍将享有超额收益通过前面的分析,我们发现在钢铁行业整体步入成熟期之后,行业只存在周期性的机会,很难再具有长期的超额收益,但是一些细分子行业诸如特钢、钢管、汽车用钢等随着对应的下游需求高速增长逐渐步入成长期,仍然能够享受长期的超额收益。

投资建议:维持行业“持有”评级,看好子行业龙头公司钢铁行业相对PB为0.458,离日、美钢铁相对PB0. 5的底部仍有一定距离,因此我们认为钢铁行业整体估值修复的机会尚未到来,维持行业“持有”评级,但看好部分细分子行业龙头公司,推荐玉龙股份和金洲管道。

风险提示:需求和补库存低于预期;环保去产能不及预期;行业亏损风险。

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